كتبت/ د. صباح الحكيم
كشفت مجموعة مستشفيات كليوباترا عن نتائج أعمال الربع الأول من 2025، من خلال بيان رسمي، جاء كالتالي:
ارتفع صافي ربح مجموعة مستشفيات كليوباترا بنسبة 14% على أساس سنوي في الربع الأول من 2025 مسجلاً 232 مليون جنيه، أقل 7% من توقعاتنا، مما يرجع إلى ارتفاع صافي مصروفات الفائدة عن توقعاتنا (مسجلة 27 مليون جنيه مقابل توقعاتنا عند 18 مليون جنيه) ونتيجة ارتفاع المعدل الفعلي للضريبة عن المتوقع (28% مقابل 24%) نظراً لتسجيل 11 مليون جنيه كضرائب مؤجلة.
ارتفعت الإيرادات بنسبة 37% على أساس سنوي إلى 1,62 مليار جنيه، تماشيا مع توقعاتنا إلى حد كبير عند 1,67 مليار جنيه. سجلت المستشفيات الجديدة بالمجموعة نمو قوي بنسبة 54% على أساس سنوي إلى 193 مليون جنيه ولكنها جاءت أضعف 8% من توقعاتنا نتيجة تباطؤ وتيرة التشغيل بمستشفتى الكاتب وكليوباترا أكتوبر. على الجانب الآخر، سجلت المستشفيات الأساسية للشركة زيادة بنسبة 35% في الإيرادات مسجلة 1,39 مليار جنيه (84% من إيرادات المجموعة)، مما يقل 3% فقط عن توقعاتنا.
ارتفع مجمل الربح بنسبة 41% على أساس سنوي إلى 614 مليون جنيه، بزيادة بسيطة عن توقعاتنا عند 589 مليون جنيه نتيجة الهوامش الأقوى من المتوقع (38% مقابل 35%). جاء ارتفاع هامش مجمل الربح عن توقعاتنا في المستشفيات الأحدث (بنسبة 27% مقابل توقعاتنا عند 22%) لأننا كنا نفترض تراجع مؤقت لهامش مجمل ربح مستشفى كليوباترا أكتوبر من 17% في الربع الرابع من 2024 إلى 10% في الربع الأول من 2025 لنأخذ في الاعتبار مضاعفة عدد أسرة المستشفى.
ولكن مع تأجيل هذا التوسع لوقت لاحق من العام، تمكنت المستشفى من زيادة هامش مجمل ربحها خلال ربع العام إلى 21%. حققت المستشفيات الأساسية للمجموعة هوامش أرباح أفضل من المتوقع (عند 39% مقابل 37%)، مع تجاوز هوامش مستشفيات القاهرة التخصصي والنيل بدراوي والشروق لتوقعاتنا بمتوسط 3 نقطة مئوية. إلا أن هذا الارتفاع لمجمل الربح تأثر بزيادة المصروفات التسويقية والإدارية بنسبة 54% على أساس سنوي إلى 228 مليون جنيه، بزيادة 6% عن توقعاتنا، مما أدى إلى تماشي الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب مع توقعاتنا (مرتفعة بنسبة 20% على أساس سنوي إلى 352 مليون جنيه).
أرجعت إدارة المجموعة ارتفاع المصروفات التسويقية والإدارية إلى خطة تملّك الموظفين لأسهم في الشركة وتكاليف ما قبل التشغيل التي تحملتها الشركة قبل بدء تشغيل مستشفى سكاي.
رؤيتنا الأولى لنتائج الأعمال محايدة بنسبة كبيرة. رغم أن هوامش الأرباح الأعلى من المتوقع للمستشفيات الأساسية للشركة قد تحفز رفع تقديراتنا، إلى أن ذلك يقابله تباطؤ في تشغيل الأصول الجديدة عن توقعاتنا.
CLHO EY، سعر السوق: 8.0 جنيه، السعر المستهدف في 12 شهر: 15.0 جنيه
